周四公布的欧元区10月CPI初值年率意外降至0.7%,与此同时,10月失业率持稳于12.2%的历史高位。
关于欧洲"日本化"的讨论也越来越多,市场认为欧洲正在走向日本式"失去的十年",经历经济增长停滞不前,公共债务累计如山,债券收益率持续低迷等等情况。
法兴银行的战略分析师Kit Juckes在一份纪要中表示,
对欧洲央行来说,下滑的通胀率是欧元区经济正在"日本化"的一个警告。
具体情况可以通过以下3张图加以说明:
1,欧洲总体的失业率情况相当严重,欧洲南部的年轻人失业率更高,这对工资水平和需求造成下行压力,并会令通胀走低,甚至有可能造成通缩。
(下图中蓝色线代表欧元区失业率,棕色线代表CPI通胀水平。)
2,银行借贷的下滑与经常账户的盈余正在加速,听上去是不是很耳熟?确实,这种情况很像"安倍经济学"前的日本。
(下图中总线代表欧元区信贷增速,紫线代表经常账户情况。)
3,暂且不论欧元的升值,通胀率下降、银行借贷下滑、失业率上升以及经常账户盈余加速这些情况都是货币政策过紧的信号。
以泰勒规则(注:泰勒规则是常用的简单货币政策规则之一,由斯坦福大学教授泰勒于1993年针对美国的实际数据提出,他认为当产出缺口为正和通胀缺口超过目标值时,应提高实际利率,反之亦然)为基础的关于利率应该是多少、走势如何的预期认为,利率应处于远低于零的水平,并且需要维持数年。看来欧洲需要"德拉吉经济学"。
(下图中蓝线为欧洲央行利率,棕线为基于泰勒规则的预期利率。)
没有评论:
发表评论