根据国际能源署今年发布的《世界能源前景》显示，全球油气产业过去十年的上游投资虽然录得爆发性增长，但资本支出水平不断升高的同时，带来的全球石油新增供应量却越来越低。
据报告显示，2012年全球石油总供应为8710万桶/天，比2000年的7520万通/天增加了1190万桶/天。然而，不到1/3的新增石油供应来源于传统形式的石油，而超过2/3的新增石油供应来源于被称为非常规石油（也就是致密油、油砂、深海或超深海石油）或液化天然气。
与传统石油相比，非常规石油的开采成本更高。国际能源署的数据显示，开采传统石油的长期成本曲线在10-70美元/桶的范围，而油砂的成本为50-90美元/桶，致密油的成本为50-100美元/桶，超深海石油为70-90灭元/桶。
非常规石油占总石油供应比重的上升，有效地说明了为什么油气产业的上游资本开销大增，但新增产量却增长乏力的事实。
在过去12年里，以真实价值计算的上游投资增加了两倍，以2012年的美元价值计算，2012年的投资开销接近7000亿美元，远高于2000年的2500亿美元。
特别是2005年以后，伴随着美国致密油产量的大增，以2012年的美元价值计算，上游的资本开销从2005年的3500亿美元飙升至2012年的接近7000亿美元。
按照报告中提供的数据，自2000年以来，石油产业的上游资本支出增加了接近180%，而全球石油供应只增加了14%。这数据说明了，从2000年以来，特别是从2005年以来，开采石油的经济效益已经开始与历史趋势大幅背离，为了获得新增的能源产出，必须进行越来越大的资本投入。
自2000年以来，因为油价大涨，石油行业一直能够也愿意进行大规模的投入。BP的数据显示，以2011年的美元价值计算，布伦特石油的真实价格从2000年的38美元/桶升至了2012年的112美元/桶，略高于同期行业资本支出的增幅。
然而，只从2005年看，资本支出的增幅却开始高于石油价格的增幅（90%对75%）。而过去两年资本支出进一步上升20%（国际能源署估计，2013年的上游资本支出为7100亿美元，高于2011年的5900亿美元），但布伦特油价实际上比2011年的水平要低约5美元/桶。
基于现在的油价趋势，这种投入和产出的关系是不可持续的，如果未来油价不上涨，那么增加未来石油产出的资本支出必然会下降。
还应该注意到，过去几年石油产业的大规模投入是建基在极低利率的环境下的。如果未来利率上涨，石油产业维持大规模投资的资金压力将会严重变大。
当然，伊朗核问题局势的缓解可能会给石油市场带来短期的缓和，如果经济制裁全面解除，伊朗可以为国际市场带来150万桶/天的石油供应。但这个规模的新增供应难以改变整个宏观情况。
就算全球石油需求未来仅以每年1%的速度增长，全球只需要18个月就能完全吸收来自伊朗的新增供应。而且伊朗需要多长时间才能恢复到经济制裁前的产能和出口量还是另一个问题。
另外按照国际能源署的估计，到2035年全球传统石油的产量将会下跌4100万桶/天，也就是平均每年下降190万桶/天，那么伊朗潜在150万桶/天的新增供应只能抵偿全球传统石油产量10个月的自然下滑。
总之，看起来石油过剩的日子已经过去了，真正的高价石油时代也不远了。
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