对今年的美国股市来讲，两件事情特别值得注意：股市屡创新高以及市场波动异常地平滑。最近投资者担忧股市泡沫，但在贝莱德的首席投资策略师Russ Koesterich看来，更大的威胁（至少是短期而言）是后者：低波动率。
从年初至今，市场波动率（以VIX来计算）在14附近，历史的平均水平在19左右，最近这个数值下滑到了12。
波动性的降低确实有一些合理的原因。过去市场波动性主要由一系列因素驱动，包括过去的波动性、市场势头、信贷市场环境。大部分因素都表明股市波动性应该比正常水平略低：
1，今年的市场势头一场强劲。该指数年初迄今累计上涨27%。
2，股市的低波动性通常与宽松的信贷市场环境有关。随着利差的收紧，信贷市场环境更加宽松，波动性会明显下滑。最近20年高收益债券的利差和VIX之间的关联度达到近80%。正如下图所示，高收益债券利差每收紧100个基点，VIX就会下滑2.5个基点。
如今的问题是，就算将市场的强劲势头与良性的信贷环境计入其中，波动性也没理由这么低。此外，有其他一些非良性因素可能被投资者所忽略。
最重要的一点可能是美国政府。从历史上看，当政治和政策不确定程度提高，波动性将会更高。当前的低波动性似乎暗示，美国政府将会在明年1月的预算斗争中再度上演最后一分钟达成协议的戏码。尽管这可能是正确的推断，但投资者或许并未充分重视另一项导致政策不确定性提高的因素：平价医疗法案(ACA)的影响。之前奥巴马医保网站上线出现故障，与之相关的问题会增加令政策不确定性提高以及潜在消费者信心受损的风险。
低波动性有可能持续到投资者高涨的投资兴趣受到某件事的打击，这种情况何时发生现在还不清楚，但对投资者来说需要认真考虑。
Koesterich认为，尽管股市还将在未来一年内再创新高，但是鉴于波动率如此低，这可能是最后的高点。
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