今年10月的FOMC会议纪要显示，美联储正在考虑通过下调超额准备金利率（IOER）来作为刺激经济增长的新手段。美联储的这个政策意图很快就引起华尔街大型银行的一波激烈"反应"。
IOER一直被认为是美联储对银行的一种补贴（虽然美联储一直表示这是常规的货币政策），而银行的确也存在利用IOER无风险套利的机会，所以银行反对美联储下调甚至取消IOER是很正常的维护自身利益的行为。然而，从另一个方向想，如果IOER只是单纯对银行的免费补贴，那么鉴于金融危机已经过去，华尔街已经开始过上赚大钱的好日子，如果可以的话，美联储完全可以取消这种补贴，毕竟这样可以减少美联储货币政策加剧美国贫富分化的话柄。然而，美联储并没有这么做，这说明了IOER并非只是补贴这么简单。不妨看一下华尔街投行怎么为IOER所发挥的重要作用辩护：
加拿大皇家银行（RBC Capital Markets）写道：
1）联邦基金利率断层
在libor操控丑闻曝光以后，任何银行如果占据了某基准利率市场的大份额，都可能存在巨大的名誉风险。联邦基金市场的交易量很低，而且主要由政府支持企业（GSE）向银行的单向借款控制，银行把借来的钱存放在美联储赚取联邦基金利率和IOER之间的利差。
只要IOER被小幅下调，联邦基金利率和IOER之间利差的降低可能导致部分银行离开联邦基金市场。…对剩下的参与银行而言，这会推高它们的市场份额并制造剩余风险，进而导致一个离开联邦基金市场的恶性循环，这很快就会使联邦基金市场交易量枯竭。
我们和美联储自己都不知道，什么水平的IOER会导致联邦基金市场出现这些非线性影响。但鉴于OIS隔夜指数互换（也就是联邦基金利率的互换合约）现在被用于很多互换合约的折现，冒着可能令联邦基金利率变得更为缺乏实际交易支持的风险将是不负责任的行为。
2）巴塞尔规则将令持有准备金变得更加痛苦，所以美国监管者希望外国银行持有准备金
现在，外国银行持有2.5万亿美元储备金的约50%，尽管它们的资产基数只有美国国内银行的1/5。它们这么做有两个原因。部分准备金是比它们自己国内可获得的资产更吸引的满足监管要求的流动性资产。而且部分外国银行可以以非常低的利率在美元市场借贷，赚取该利率与IOER之间的息差。
如果IOER被下调，外国银行对持有准备金的兴趣应该会减少。因为这些准备金必须流到某处，它们将流到美国国内的银行。在巴塞尔规则下，大型美国银行需要为准备金持有6%的资本金，而小型银行也可能需要持有3%的资本金。这意味着，大规模的银行资本将被用于支持美联储的QE计划（QE会增加银行体系的准备金规模），而不是放贷，购买证券，或其它有助于经济增长的活动。
…（所以）下调IOER意味着金融环境变紧，而不是变宽松。…
3)负存款利率可能导致不寻常的支付体系资金流动
隔夜逆回购工具可以用于保持回购利率高于零，但不能保持银行存款利率高于零。负利率将鼓励预付款…这将制造一系列不寻常的信贷风险。
隔夜逆回购工具不一定是解药
…如果逆回购工具交易量很大的时候将可能出现问题…如果季末粉饰报表的需求加上可以把资金以相当有竞争力的利率存放在美联储，那么被认为是信誉不足的交易对手方将可能出现更严重的融资紧张。另一个逻辑思路是，美联储从货币基金那里获得每一美元，都代表另一方失去的一美元。这一切意味着，在平常日子里合适的逆回购利率，在存在大量粉饰报告行为的时候，可能是过高的。美联储需要很长的时间才能了解需求的变化，这样美联储才能保持金融环境稳定地调整利率。…
高盛：
固定利率全额供应逆回购工具仍然没有准备好。…虽然至今（该工具的）测试已经相当大范围，但我们认为在超额准备金规模超过2.4万亿美元的环境下，美联储在实施全额满足供应前（现在是限制每家参与者的交易规模的），该工具（最大的可使用规模为1390亿美元而过去一周的平均日使用量为30亿美元）仍然需要更大范围的测试。此外，我哦们认为美联储将不大可能同时改变两个很可能严重影响货币市场均衡的政策，也就是把IOER下调至零和把逆回购工具设定为无限供应。
负利率对储户的影响。下调IOER，特别是下调至零，可能促使银行存款收费（实际上就是负利率），特别是考虑到基于存款的FDIC存款保险费用。…在极端情况下，实物货币的需求可能上升，同时伴随存款外流，我们预期，这个情况是美联储高度担忧的，虽然只是轻度的负利率不大可能出现这个情况。
没必要通过下调IOER来抵消放缓QE的影响。我们认为..通过下调失业率门槛至6.0%来增强前瞻指引，提供了一个更有说服力的风险回报权衡。
花旗:
…短期国债和回购利率将与存款利率一起下滑，因为投资者的资金会寻求其它渠道的短期投资。..
与银行相比，货币市场基金应对低利率或零利率可能更为困难。鉴于银行理论上至少可以要求储户支付负利率，货币市场基金的商业模式是基于全额还本的。如果银行下调存款利率，在短期利率接近于零甚至为负值的环境中，货币市场基金可能面对大量的资金流入。这可能导致部分货币市场基金，特别是只能投资象短期国债和国债回购这样的政府相关证券的政府债券货币市场基金，拒绝新资金的申购。干扰货币市场的风险，过去一直是美联储反对下调IOER的一个考虑因素。
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