全球资本市场上半年出现最近20年不遇的集体上涨，现在问题已经不是哪些资产在涨，是还有什么不像泡沫。上月，金融危机期间被迫债务违约的厄瓜多尔成功发债，募得20亿美元，该国总统都惊叹债权人是"真正的怪兽"。
今年5月，美国多元化媒体公司Clear Channel Communications Inc.发行优先受偿的高级票据，募得8.5亿美元，比计划募资规模高一倍多。而该公司的信用评级预示着几乎违约无疑。
同在5月，中国物业开发商龙光地产成功发债3亿美元。该公司目前亏损，现金流为负数，负债额几乎是现金和现金等价物的两倍。
6月，在过去四年接受两轮国际救助的希腊，一家石油公司Hellenic Petroleum发债约合4.44亿美元，热情的贷款者投入认购资金合计超过13.7亿美元。
美国克里夫兰一家资产管理公司Key Private Bank的固定收益和股票研究主管Fred H. Senft Jr.说，
现在无疑让人感觉，投资者变得过于狂热。可当市场转向时，会很快转变，而且场面会变得很难看。
资产价格创新高的同时，资产回报更低。投资者竞相追逐高风险产品，结果高风险也没有以往那样的高回报。华尔街见闻昨晚的文章总结：想收获高回报，如今有钱也无处可投。
为什么会这样？《纽约时报》高级经济记者Neil Irwin认为，根本的原因是两种相互关联的力量在起作用：一是全球投入储蓄的资金超过了对企业的投资；二是全球央行六年来始终压低利率，为刺激经济增长而增加流动性。
近来全球央行官员也说，担心投资者太乐观，未来市场动荡的几率越来越大。
上月美联储主席耶伦说，她关注那些一味追逐投资回报的行为。英国央行副行长Charlie Bean说，现在的环境让人能回忆起本世纪金融危机以前，那是可怕的回忆。德国央行委员 Andreas Dombret上月也说："我们看到了风险，但事实上市场平静。"
但投资者没怎么担心。美联储已经通过购买债券等资产的QE项目注入逾3万亿美元。欧洲央行上月还将存款利率降至负值，并将提供4000亿欧元的紧急贷款——定向长期再融资操作（TLTRO）。
日本央行每月通过QE措施购买约7万亿日元的债券，约等于每月为购买债券投入690亿美元。
央行的大宽松意味着，借款机构可以通过再融资和债务展期避免违约。这让投资者更没有担心的理由。穆迪的指标显示，今年5月，全球违约率降至2.3%。穆迪预计明年会升至2.4%，仍然远低于4.7%的历史平均水平。
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