2014年1月9日星期四

华尔街见闻: FT:现在到了卡尼认真考虑加息的时候

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FT:现在到了卡尼认真考虑加息的时候
Jan 9th 2014, 07:30, by Shox

当你之前所做的判断证明给你造成了困惑,你是按照预定计划继续前进?还是停下来思考改变方向?现在英国央行行长卡尼正面临这样的艰难抉择:一季度英国经济异常强劲的复苏,让英国央行政策陷入两难困境。

就在5个月前刚履新的加拿大人卡尼承诺,在失业率降至7%之前,英国央行不会考虑紧缩货币政策。他在之后"前瞻指引"中反复对市场沟通这个观点。

卡尼的决策是基于英国央行货币政策委员会去年8月得出的两项结论。第一,英国央行押注在达到7%失业率门槛之前,基准利率保持在0.5%左右不会有多大风险,同时目前的高失业率不会为未来播下通胀的"种子"。第二,英国央行判断失业率降至7%是一个非常漫长的过程,以致于他们在2016年之前不需要考虑加息。

英国央行第一个赌博似乎成功了,但是搞砸了第二个下注。鉴于目前的英国劳动力增长状况,下个月的数据很有可能显示2013年四季度英国失业率降至7%。

如果不顾失业率触及门槛值继续执行政策将严重损害英国央行的信誉。

接下来应该怎么做?最坏的结果是重新制定失业率门槛,比如把它下调至6.5%,但是这相当于承认之前的"前瞻指引"是彻头彻尾的谎言。

FT认为与此相反,英国央行应该信守承诺,在2月份的通胀报告中认真考虑加息。

现在即便英国央行改变盯住失业率的政策,其他的经济数据也将显示英国经济正热的发烫。英国商会本周季度报告显示,几乎所有层次的制造业和服务部门的招工均有困难。目前开工率水平高于平均值,并接近历史最高水平。更长期的调研结果建议未来利率不应该保持在0.5%,而是应该比正常水平高出许多个百分点。

2013年三季度生产率增速令人失望,每小时产出出现下降,这意味保持低利率政策又少了一根支柱。这证明了在通胀没有出现快速下滑之前,经济有以更快速度增长的潜力。

即便通胀率从去年6月的2.9%下跌到11月的2.1%,但这并没有令英国央行感到宽慰,因为英国过去5年一直强调短期通胀受到许多一次性因素影响所以应该忽略。

FT认为尽管收入增长维持低位,复苏尚未得到巩固,但是鉴于卡尼对失业率判断已经失败,现在英国央行应该严肃考虑降息的问题。

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